优秀投资人都爱学术研究Costco，一文看完创始人47句箴言

种虔诚的于是以向模式。为了直至的尝试，他壮烈了稍短期的营收。

你们真该多看看Costco！”

2010 年，沃特写了这样一段话：

“Costco的占优在于它的越来越极高效益基本上……它每天都要做到出无数个决定，在不需要红豆买的以外为了将。节省下来的买以越来越越来越极高的价位于是以向给店家，店家也似乎会可视地购置越来越多的厂商，这样就开始了一个良性的调谐循环。

该英美两国公司的占优追溯到 566 个马厩的 14.7 万名雇员，他们每天都要就效益 680 亿美元的年度效益做到出多项决策者。变成百上千的人体谅变成百上千的公坏事，这似乎比其他出货商越来越多一些。这内都不会遮羞布。”

决定Costco尝试与否的许多考量都不会在电子表格或关系式中都找出，它们都是不作为的。

它们与菲利普·巴菲特时常写到的思维模式上有关：伙伴关系、稀缺、现有、板机、调谐控制器、人文、仍要不懈、回转不稳不作为（节录：为了使静止不动的回转转轴上来，一开始你需使更大的力气，一圈一圈反复地推，每转一圈都很费力，但是每一圈的共同努力都不似乎会变成真，回转似乎会转轴得越来越快）、双赢、推迟受限制、比较简单性、社似乎会证明、单价权（似乎的国际费）和沉没效益。

这些考量相互间相结合，相互间促进，以非线性模式放大结果；这就是菲利普·巴菲特所知道的“Lollapalooza ”不稳不作为。

巴菲特还知道，"我没法给你一个关系式化的模式，因为我自己也不用。我只是把所有考量混合上来顾虑到，如果效益和价位之间的差不带给人，那我就代替别的。有时这只是分析化学方法。

像Costco市盈率为 12 或 13 倍时，我似乎会确信它的效益越来越极高得不确实，因为它的业务部门垄断实力相当弱，而且有似乎越做到越好。但我不会把它简化变成一个关系式。

我爱好它价格低廉的地产，爱好它的垄断威望，爱好它的人公事制度，爱好它的一切。我想，即使它的效益是结算效益的三倍或越来越极高，它的无论如何效益也似乎会越来越极高。但这不是关系式，如果你一定会关系式，你应当搬到回研究生院去。他们似乎会给你很多徒劳无功的关系式。"

市场显然的往往是这些不作为考量及其整体影响。

2004 年，当沃特·斯利浦对Costco的特性赞不绝口时，极高盛的分析方法师们却在批评该英美两国公司的越来越极高营收率和对雇员的极高尚凌驾于股份之上。毋庸讳言，他们只关心稍短期，而忽略了直至。

初期，凯特·喀麦隆知道：“我最不共同努力别人显然的就是我不体谅股份。但我恰好显然，为了直至奖赏股份，你需想得到你的平日户和矿工。”

沃特确信：“人们赞同明白Costco是杂货店越来越极高营收率的出货商，股市廉价并且长期存在效益解决必要。这当然是一种描绘出。但根据我们的断定，它是一个效益严谨、谦逊世良、厂商完整性极高、以效益手续费展开融资的众所周知。”

真有所料！

我们从凯特·喀麦隆的访谈和公开场合讲话中都收集了一些关于Costco商业化模式上的金句，交友给大家。我们似乎会发掘出，杰出变成就的CEO感叹很有共同点。

向往是一个人的送礼

1、 爱好做到开市平日。我一辈子都在这样做到，这是我的音乐风格。这十分并不一定它是适当的音乐风格或适合人会的音乐风格，但它是我的音乐风格。

2、 找出你无论如何向往的公坏事，你这辈子就不用指导工作了。我今年 80 岁，仍然退休，但我即便如此每天去开市平日消闲。没人用枪刚才我的头，我这么做到是仅仅是因为我爱好。如果你能找出你爱好的公没事，这就是一个人给你的送礼。

3、无疑，如果你不会一个对零售商店业个人兴趣的人来为首零售商店业，无论他们多么才智、多么有特质、多么勤奋、有多少买，只要他们对零售商店业不会渴望，你就不似乎会身旁零售商店业朝着适当的顺时针演进。我似乎会直至找出这种向往。

做到适当的公事，保证比较简单

4、我们Costco的见解是，零售商店业人文不是英美两国公司极为举足轻重的过道，而是唯一的过道。它决定着你的一举一动。我们确信，我们需大幅共同努力从而不失去我们的零售商店业人文。我们的雇员对它的描绘出是“做到适当的公事”。

（巴菲特关于零售商店业人文曾知道，十分多有像Costco这样的零售商店业，拥有相当极端的零售商店业人文，每个人都认同这种人文。而且，他们直至仍要做到最基本上的家族零售商店业。）

5、我们的经营者使命相当比较简单，即大幅共同努力以尽量越来越极高的价位向市场透过厂商和服务于。我们探讨旁观者厂商，并据此作出断定。当你只有勉强 4000 件厂商时，你可以红豆很多整整来做到这件公事。

一般的出货商似乎似乎会身旁单价 29 美元的厂商知道“我不无论如何能不会买到 31 美元”，而我们似乎会身旁厂商知道“我的单价是 20 美元，怎么才能买到 18 美元，然后再次买到 16 美元”。我们真的直至在关心这个解决必要，并且每个人都在共同努力。

6、我们彻底改变商业化的历史和过渡到每一次，然后对早先们知道，小孩，你不错才是店家为什么似乎会在你这内都消闲。店家留宿我们，不是因为我们的对面有圣诞老人，也不是因为我们有华丽的百货公司、自动扶梯或钢琴伴奏家。

不错不必记得这一点：他们到我们这内都消闲是因为我们的厂商物美价廉。

7、我们的准则相当比较简单，并且直至就是这样。有的大公事我们需做到：需违背立法者、照店家户、照护雇员和珍惜平日户。差不多就是这个顺序。我们确信，如果不节录意到这些公坏事，稍将来是有似乎尝试的，但从今后来看，地基每况愈下的摩天大厦终似乎会坍塌。

我们确信，作为杂货店上市英美两国公司，如果你做到了这些，那么你的股份终将赢取你的奖赏。

仍要直至无政府主义

8、稍将来通过不关心其中都一个总体（立法者、平日户、雇员、平日户）来奖赏股份，但你不会直至这样做到。要么你似乎会碰上劳动力解决必要，要么你似乎会触犯立法者，要么你的平日户似乎会对你望而却步，要么平日户不该与你做到任何家族零售商店业。无论如何忘了，你似乎会跌得很惨。

9、我们值得一提的是引退大战略，构建这个零售商店业根本就不是为了买掉它。我们有很多机似乎会，可以数十次购买零售商店业。但我们共同努力构建一个 40 年、50 年后仍能长期存在的部门，这是我们未尽所有利益某类的。

10、极高盛的业务部门便是直到现在到下每周三这么稍短的整整内都赚买买，而我们要做到的是构建一个我们共同努力五十年后还在的部门。

11、我们直至向往我们的零售商店业，并将其看成直至演进的公志业。我们是杂货店共同努力五十年后仍能长期存在的英美两国公司，共同努力那时候它即便如此欣欣向荣。我们共同努力雇员无论如何，他们可以在这内都构建自己的公志业，可以信赖我们，因为开市平日不似乎会倒闭。

12、对于平日户和我们开展业务部门的社区内，我们共同努力他们对此更有期望：我们理公事续经营者，愿景仍将聘用雇员。这些都是我们的承诺。

没想一切必要给平日户为了将

13、我们出货的每件厂商都需能让店家为了将。如果不会，我们就不似乎会出货。我们碰上过这样的持续性，比如在里士满（一座坐落英美两国俄勒冈州的城市），有两年约莫的整整我们不会出货淀粉，因为那内都每家百货公司都以越来越极高于效益的价位出货淀粉，这样我们不会为店家为了将。

14、我们的见解是，如果他们进店身旁我们不会在淀粉上为他们为了将，他们就有原因显然，也许我们在巨无霸轮胎或LCD上的单价十分那么便宜。这是一个安全漏洞，而我们不似乎会任其发生。

15、我们的出货大战略相当比较简单，但也相当独特。我们的厂商种类相当受限，只有勉强 4000 种厂商。

16、从这个十分一定来看，塔吉特或肯德基的厂商种类与我们基本上相同，但是它们分之一有 14 万种厂商。我们对所出货的厂商展开了严格的预选，务求取在每一个品类中都都能买了到物美价廉的厂商。它们一般都是极高密度的国内护肤品，再次加上我们的自有护肤品。

17、如果你放进杂货店典型的百货公司，你似乎会发掘出塑胶袋上分之一有 350 个 SKU，上有各种尺寸和护肤品。我们在外面没想必要找人制作在世界上上最大的牛奶盒，把它放于托盘上，然后用托盘千斤顶把它搬到到合适的位置。

18、如果考虑到自制、工艺品将厂商垃圾场于塑胶袋上以及对越来越极高价厂商展开分拣所需的人手，你就似乎会发掘出这种模式能造成了多大的减省。

所以，Costco 分之一只有 12 种谷类厂商，而都是百货公司有 350 种。

19、我们缺少的是相当极高的技术水平。我们的报酬很极高，越来越极高收益计划也很有益。如果你显然Costco是越来越极高效益的厂商和供应商，同时偿还零售商店业最极高的报酬，且拥有最丰富的越来越极高收益计划，那么我们一定能赢得越来越好的技术水平。因为我们在业务部门上每红豆费 1 美元，就有 0.7 美元红豆在我们的雇员口中。

保证平日户表面张力

20、8700 所到之处的买包内都都有 Costco 似乎的国际卡。我们的续卡率相当极高，这并不一定平日户表面张力很极高。我们构建了是非的“意味著单价权”。如果你在Costco身旁一件厂商，你就似乎会相当显然你赢取的是不错的价位。

21、我们在百货公司内都再现一种寻宝的喧嚣。当店家进店时，他们似乎似乎会发掘出我们曾一度有一个Coach手提包，而当他们再次次进店时，店内都似乎不会Coach手提包了，但似乎有一些将要热买的 Levi's。

22、我们共同努力再现一种紧迫感，如果你身旁这种厂商，不错买了下来，因为很似乎而会就不会了。我们故意把厂商买完，来让店家激发这种紧迫感。

23、在我们出货的 4000 种厂商中都，约有 1000 种是我们所知道的 “寻宝”厂商，这些都是大幅推移的厂商，这些厂商大幅带给店家前来消闲。

24、店家爱好我们能在一罐红豆生酱上为他们省下 0.5 美元、0.6 美元或 0.75 美元，如果我们不为他们省下这些买，他们绝不似乎会发誓我们，但这难于让他们对我们的出货模式激发表面张力。

25、无论如何能带给他们的是，当他们身旁一些过道，比如我们以 20 美元的价位购买的 Under Armour 着装，他们无论如何在百货公司内都要买 40 美元。或者，我们买 159 美元的 Coach 手提包，他们无论如何在百货公司内都要买 300 美元。这才是无论如何让店家兴奋的以外，这也是他们在鸡尾酒似乎会上谈论我们的原因。

像“小英美两国公司”一样思考

26、Costco是杂货店“一线英美两国公司”，如果我们的售出较大，我们的营业收入就不似乎会极好。这是我们业务部门的关键所在。

27、我们业务部门的工商业化学家数学模型相当比较简单：当我们的业务部门激发极高售出和极高收益时，我们就似乎会做到得极好；收益越来越极高时，我们的营业收入就差弱人意。

28、我们对自己有设定最越来越极高和最极高附加费。如果我们做到变成了一笔好买了买，平日户就是受益者。

29、我们爱好确信自己是灵活性的，我们爱好像小英美两国公司一样思考。拥有 21.3 万名雇员的英美两国公司要做到这一点十分越来越易，但这一点却相当举足轻重，因为我们确信这是我们在垄断接连不断的环境中都好在的模式。

雇员是极为举足轻重的股票

30、我们采取了跟宗教性不合时宜背道而驰的模式，给雇员偿还极高报酬。与时薪 11 美元和 12 美元的垄断对手相比，在我们停车场推车或经销的雇员时薪超过 22 美元。此外，我们雇员还有自制越来越极高收益，这是一支相当稳定的雇员四支。

31、我们于是以因如此，如果你去聘用出色的雇员，并透过良好的指导工作、薪金、越来越极高收益和职业技能演进机似乎会，那么你的零售商店业就似乎会有好的演进。

32、在我们用作经营者业务部门的所有收益中都，我们每红豆一美元就有 70 美分红豆在了雇员口中，这是此前我们极为举足轻重的支出比例。

33、我们所有的本英美两国公司都是自己人才培养的。今日Costco所有的政府部门人员，都是在带入马厩主管前仍然在我们这内都指导工作了 10 年、12 年和 15 年的人。

以确实的模式行公事

34、一个人的大在某个以外碰上好运气, 而我们有很多好运气。如果你在公志业上拿下了尝试，却不会发现自己你曾有过好运气，那你就是个大叔。

35、一切都在推移，而我们需关心推移。推移节录定长期存在，如果我们要在愿景拿下尝试，就需在愿景十五年像过去十五年一样勇于创新。这未来将会，否则我们将不会生存。

36、店家就在收银台“投票”呐，如果我们不会做到好指导工作，他们就不似乎会买了我们的厂商。

37、我们不像神风特于在机组人员，只是共同努力以确实的模式凡公事。如果我们能在政府部门意志力范围内加快演进速度快，并透过形象代言人，那么我们就似乎会这样做到。

38、除了密度解决必要和共同努力以确实的模式演进业务部门外，我们不会任何宏大的计划，比如我们需在 2015 年前转入中都南美洲，或者在 10 年内要拥有 1000 家 Costco。

39、知道到我们尝试过的所有失败的公坏事，罄竹难书。前段整整，我们试图专节录家居装饰零售商店业，打算买了涂料。有很多以外可以买了到变成百上千种颜色的涂料，而我们打算买了四种，可其中都三种是白色的。可以知道，这次店家简直大跌眼镜。

40、我慢慢地从店家的立场抵达展开思考。店内都的商品是否齐备？商品是否齐备、干净、公共安全？不会什么比内部政府部门失当越来越让人不快的了，尤其是在有肉类的以外。此外，如果你的店面邋遢，我敢保证你的厂商折算率（偷和超市盗取）似乎会很极高。

做到适当的公没事，股份无论如何似乎会有奖赏

41、英美两国商业化的一个症结是，很多零售商店业都被季营业收入牵着鼻子放。

我们所做到的公坏事对业务部门和英美两国公司来知道是基本上的、内在的。我们在似乎的国际总体的声誉就是一个比如说，我们为此换来了多年的心力。

42、为什么要为了已完变成季远距离而壮烈这一点呢？我们显然，从今后来看，我们的大战略将使股份效益边际。

43、让证券一天天高企不是我们的用以。我们的远距离是构建杂货店出色的英美两国公司，并发挥作用直至演进。我无论如何每个人都这么知道，这么重复听得上来也很老套，但这直至是我们对业务部门的见解。

44、如果我们做到适当的公坏事，股市无论如何似乎会充分体现出来，我们的股份就似乎会赢取奖赏。

从吉尔·贝克习得一切

45、吉尔·贝克被确信是 20 世纪零售商店业最具特质的人物。就连最出色的史蒂芬·理查德也知道，我从吉尔·普赖斯那内都窃取的行销比我认识的任何人都多。像吉尔这样的人，是可遇不可求取的。

46、我吓坏他做到的旁观者公事，从他口中习得了一切。

47、当我二十多岁的时候，如果我真的共同努力指导工作，也许一年能赚买三万美元。我不会什么最出色的远距离，只是运气极好。吉尔·普赖斯是我的老师，他是我从未见过的最才智的人，他也像鞋子艾一样强壮。

作为巴菲特的爱股，Costco被巴菲特直至转让至今，那么，几十年前，巴菲特买了入Costco的时候，他无论如何看上了这家英美两国公司的哪一点？聪投曾展开过深入分析方法，公众号往常回复关键词“Costco”，立即提示！

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排版：慧羊羊责编：艾暄

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