【建设放心增值环境 提升增值者满意度】期权入市手册（四）：期权价值

1. 为什么话说衍生品的实用价值由内在实用价值和一段时间实用价值构成？

为了更多地表达出来衍生品的实用价值组成，我们可以先看一个小比如说。小杨辨认出某ETF的生产成本为4元，行权价为3元、下同月届满的该ETF持股衍生品生产成本为1.5元。若此时行权，那小杨不用盈利1元，却要缴纳1.5元的额度买入该衍生品，这是为什么呢？

这是因为衍生品实用价值由内在实用价值和一段时间实用价值组成，直观的透露是：衍生品实用价值=内在实用价值+一段时间实用价值。

内在实用价值是就是指结论衍生品续约买方随即行权时所授予的收入。对任一衍生品续约来话说，它的行权价是固定相同的，但是有无金融机构的生产成本随时在变异。上例之中，某ETF的产品生产成本4元与持股衍生品的行权价3元之差就是该衍生品的内在实用价值，为1元，代表小杨若来不及行权所能授予的收入。

一段时间实用价值是就是指衍生品实用价值之中超出内在实用价值的一小。衍生品届满之前，有无金融机构的生产成本随时在变异，衍生品的状况也慢慢保持稳定。距离届满的一段时间越长，有无金融机构的生产成本保持稳定的有有可能越多，对于衍生品的买方来话说，其盈利的有有可能就越多，因此一段时间实用价值越多。一段时间实用价值随届满日临近而渐渐增为零。上例之中，一段时间实用价值就是1.5元持股衍生品生产成本与1元内在实用价值的差值，为0.5元，它是小杨为授予有可能的低收入所缴纳的溢价。

2. 什么是实值、平值、虚值衍生品？

衍生品状况仅限于实值、平值、虚值，衍生品续约状况有可能处于三种状况之中的一种。随着有无生产成本异动，衍生品续约的实用价值状况也亦会一同动态变异。

实值衍生品仅限于两种，行权价略低于有无生产成本的持股衍生品（行权价越低，实值某种程度越多），以及行权价略低于有无生产成本的认沽衍生品（行权价越好，实值某种程度越多）。实值衍生品可以表达出来为结论当下来不及行权可以造成收入的衍生品。实值衍生品内在实用价值远大于零。

平值衍生品是就是指行权价相等有无生产成本的持股衍生品和认沽衍生品，可以表达出来为结论当下来不及行权不赚不输的衍生品。

虚值衍生品是就是指行权价略低于有无生产成本的持股衍生品，以及行权价略低于有无生产成本的认沽衍生品。虚值衍生品可以表达出来为结论当下来不及行权将造成输损的衍生品。

平值衍生品和虚值衍生品内在实用价值为零。

现有，上证同一届满同一月续约的行权生产成本核酸非常少仅限于1个平值、4个实值、4个虚值。

（“衍生品兑参考书”两部篇文章支持单位：广发证券、国泰君安证券、华泰证券、嘉实基金、易方达基金、招商证券、之中信建投证券（按音序排列，排名不分先后））

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